一、資本市場(chǎng)建設(shè)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

1、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

資本市場(chǎng)具有配置資源的功能。資本市場(chǎng)在配置資金的過(guò)程中，通過(guò)直接融資的“遴選機(jī)制”使得具有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)秀企業(yè)能夠獲得迅速成長(zhǎng)壯大的機(jī)遇，而發(fā)展前景不佳的企業(yè)則被拒之于市場(chǎng)融資的大門(mén)之外。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)企業(yè)獲得的貨幣資金越多，意味著它可以占有及獲得各種社會(huì)資源就越多，反之，一個(gè)企業(yè)擁有的貨幣資金越少，意味著它無(wú)法獲得更多的社會(huì)資源。因此，資本市場(chǎng)的遴選機(jī)制——市場(chǎng)準(zhǔn)入制度就成為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的第一道防線，有效避免了沒(méi)有發(fā)展前途的企業(yè)占用過(guò)多的社會(huì)資源。資本市場(chǎng)上虛擬資本的流通，為企業(yè)產(chǎn)權(quán)的配置提供了客觀的價(jià)格指示。企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流通，與其它商品流通一樣，都需要價(jià)格信號(hào)做引導(dǎo)。但企業(yè)產(chǎn)權(quán)要素的價(jià)格具有特殊的表現(xiàn)形式，它既不是企業(yè)資產(chǎn)的原始成本價(jià)格，也不是企業(yè)資產(chǎn)的重置成本價(jià)格，而是企業(yè)現(xiàn)實(shí)與預(yù)期盈利能力的體現(xiàn)。這種現(xiàn)實(shí)與預(yù)期盈利能力是通過(guò)資本市場(chǎng)上證券價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)來(lái)指示的。正是通過(guò)這種客觀的市場(chǎng)評(píng)價(jià)，社會(huì)資源得以流向效益好、盈利高的企業(yè)與行業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)了社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的良性循環(huán)資本市場(chǎng)配置資源的功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是資本市場(chǎng)能有效地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過(guò)資本市場(chǎng)，使有效益有競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)成長(zhǎng)性好的企業(yè)得到資本的支持而不斷發(fā)展壯大，而沒(méi)有效益成長(zhǎng)性差的企業(yè)則無(wú)法得到資本的扶持而受到抑制或者被淘汰，資本市場(chǎng)這種優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)作用最終將使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化；二是資本市場(chǎng)能推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展壯大。以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式。技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)由于發(fā)展前景不明朗、自有資金有限、信貸信用缺乏，其發(fā)展壯大受到融資瓶頸限制。解決創(chuàng)新企業(yè)的融資問(wèn)題需要資本市場(chǎng)的支持，而風(fēng)險(xiǎn)資本和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則擔(dān)當(dāng)起發(fā)展壯大技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的重任。

2、推動(dòng)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)重組

企業(yè)資金增量投入往往受到資金來(lái)源的約束，而改變現(xiàn)有資源在不同產(chǎn)業(yè)間的分布能夠迅速實(shí)現(xiàn)存量結(jié)構(gòu)調(diào)整。以有限的增量投入帶動(dòng)存量結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)借助資本市場(chǎng)的虛擬化資產(chǎn)具有提高流動(dòng)性的特點(diǎn)進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)和企業(yè)重組，是當(dāng)今世界各國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種重要方式。資本市場(chǎng)上的“虛擬資本”交易，實(shí)際上是一種社會(huì)資產(chǎn)重組的重要途徑與方式。與純粹的借貸資本運(yùn)動(dòng)相比，資本市場(chǎng)上的交易多表現(xiàn)為一種現(xiàn)實(shí)資本“紙制副本”的流通。然而，虛擬資本的交易并不都是資本的無(wú)效流通，它的深層次功能恰恰在于虛擬資本的流通可以有效引導(dǎo)現(xiàn)實(shí)資本重組從而實(shí)現(xiàn)存量的調(diào)整。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，存量的調(diào)整，從微觀層次看，是一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)的配置與再配置。資本市場(chǎng)的虛擬資本的流通正是為這種產(chǎn)權(quán)的配置提供了必要條件。資本市場(chǎng)促成企業(yè)產(chǎn)權(quán)流通體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，資本市場(chǎng)為企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的配置提供了技術(shù)上的可能。單純通過(guò)實(shí)物形態(tài)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行配置會(huì)遇到難以克服的障礙，這是因?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)的實(shí)物形態(tài)往往具有不可分割性、不可移動(dòng)性、和使用價(jià)值上的特殊性。資本市場(chǎng)的出現(xiàn)，使得社會(huì)財(cái)產(chǎn)除了貨幣與實(shí)物二重存在形態(tài)之外，還產(chǎn)生了第三重形態(tài)——證券形態(tài)。證券作為一種虛擬資本，盡管它本身不具有價(jià)值，但它卻能夠代表企業(yè)的實(shí)際產(chǎn)權(quán)。正是通過(guò)證券與貨幣在資本市場(chǎng)上的不斷換位運(yùn)動(dòng)，極大地方便了復(fù)雜產(chǎn)權(quán)關(guān)系的流動(dòng)重組。證券作為一種金融資產(chǎn)，它象貨幣一樣具有流動(dòng)性與可分割性，因而在進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易時(shí)，不僅可以實(shí)現(xiàn)一對(duì)一的單向融合，而且還可以實(shí)現(xiàn)一對(duì)多、多對(duì)多的全方位組合，這也正是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)資產(chǎn)重組的基本要求所在。其結(jié)果是不合理的存量得以順利調(diào)整，社會(huì)資源配置得到優(yōu)化，企業(yè)不斷革故鼎新。另一方面，通過(guò)資本市場(chǎng)的流通機(jī)制，產(chǎn)生向高效企業(yè)“輸血”而向低效或無(wú)效企業(yè)“抽血”的產(chǎn)業(yè)更新“加速度”效應(yīng)。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，都以證券化的資金融通或資產(chǎn)交易為運(yùn)行特征，企業(yè)無(wú)論籌資還是融資，都要通過(guò)有價(jià)證券契約的交易來(lái)進(jìn)行，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)形成的有價(jià)證券流通的價(jià)格，就成為評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的一項(xiàng)重要參數(shù)，績(jī)優(yōu)企業(yè)可以憑借其證券價(jià)格的優(yōu)勢(shì)增股、擴(kuò)股；績(jī)劣企業(yè)則隨時(shí)有被停牌或被其它企業(yè)“低價(jià)收購(gòu)”的威脅。這種具有“加速度”效應(yīng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制比簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)條件下的優(yōu)勝劣汰機(jī)制更為強(qiáng)大有力，也比計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的“關(guān)停并轉(zhuǎn)”結(jié)構(gòu)調(diào)整方式的“成本”更為低廉。因?yàn)樗淮嬖谟烧鼣堃磺姓{(diào)整費(fèi)用的負(fù)擔(dān)，而是由市場(chǎng)交易過(guò)程解決大部分問(wèn)題

3、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新

資本市場(chǎng)的發(fā)展可以促進(jìn)交易的發(fā)展進(jìn)而促使分工水平和專業(yè)化水平的提高，而分工水平和專業(yè)化水平的提高則有利于技術(shù)創(chuàng)新，完善的資本市場(chǎng)可以加快新產(chǎn)品、新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。完善的資本市場(chǎng)可以把適用的技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，在資本市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這樣就推動(dòng)了技術(shù)資本和貨幣資本的有機(jī)結(jié)合。在多層次的資本市場(chǎng)中，各層次的市場(chǎng)的功能也會(huì)有所差異，說(shuō)創(chuàng)業(yè)板和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)更明顯的有助于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步。資本市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新的促進(jìn)非常典型地體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作上。隨著社會(huì)發(fā)展水平的不斷提高，消費(fèi)需求的不斷升級(jí)，產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期越來(lái)越短，在這種情況下，無(wú)論對(duì)企業(yè)還是對(duì)整個(gè)社會(huì)，用于新產(chǎn)品研制開(kāi)發(fā)階段的資金占用量必將越來(lái)越大。顯然，如此巨大的資金占用額僅靠企業(yè)自身的積累與政府財(cái)政的支援是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，其中相當(dāng)一部分必須通過(guò)市場(chǎng)途徑解決。資本市場(chǎng)上的各種創(chuàng)業(yè)資本及各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金就是在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生的。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條運(yùn)行的一般規(guī)則，投資的收益與投資風(fēng)險(xiǎn)總是成正比的，在社會(huì)平均利潤(rùn)率趨于下降，而社會(huì)資金供給又相對(duì)寬裕的情況下，資本市場(chǎng)必然存在一部分追求高回報(bào)同時(shí)又是承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的資本形態(tài)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)資本及風(fēng)險(xiǎn)投資基金。而用于新產(chǎn)品研制期間開(kāi)發(fā)費(fèi)用的資金投入，因?yàn)榛厥掌谳^長(zhǎng)，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，但研制開(kāi)發(fā)又是產(chǎn)品壽命周期中不可缺少的階段，它是任何一種產(chǎn)品進(jìn)入成長(zhǎng)期與成熟期所無(wú)法逾越的，而產(chǎn)品巨大的利潤(rùn)特別是高科技產(chǎn)品的超額利潤(rùn)及豐厚的投資回報(bào)也就孕育在這后兩個(gè)階段。正是由于這種風(fēng)險(xiǎn)資本供給與風(fēng)險(xiǎn)資本需求同時(shí)存在，二者在資本市場(chǎng)上找到了均衡點(diǎn)。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，各種各樣的投資工具不斷涌現(xiàn)，特別是期權(quán)類、指數(shù)類投資工具的出現(xiàn)，滿足了投資者運(yùn)用投資組合及投資操作的方式來(lái)最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，這樣投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資收益又在投資技術(shù)的層面上實(shí)現(xiàn)了有效均衡。

4、引導(dǎo)制度變遷

資本市場(chǎng)是推動(dòng)制度變遷的重要?jiǎng)恿?。資本市場(chǎng)的發(fā)展豐富了籌資方式結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)引起金融組織結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，其對(duì)融資制度及總體金融制度變革的推動(dòng)作用是不言而喻的。

建立現(xiàn)代企業(yè)制度是國(guó)有企業(yè)改革的根本目標(biāo)，其核心問(wèn)題是對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行股份制改造。而國(guó)有企業(yè)的股份制改造，又與資本市場(chǎng)有著十分密切的邏輯關(guān)聯(lián)：資本市場(chǎng)為國(guó)有企業(yè)的股份制改造，提供了必需的籌資機(jī)制及股票交易機(jī)制。股票的發(fā)行與交易，意味著公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的獲得與轉(zhuǎn)讓，因而資本市場(chǎng)具有產(chǎn)權(quán)界定功能。這一功能決定了公司資本的占有條件，對(duì)硬化公司的預(yù)算約束，是十分重要的。同時(shí)，資本市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)復(fù)合功能的發(fā)揮，也使公司之間的購(gòu)并和其他資產(chǎn)重組行為得以實(shí)現(xiàn)。股票自由轉(zhuǎn)讓使投資者可以“用腳投票”，這對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者形成了市場(chǎng)壓力，有助于消除其機(jī)會(huì)主義和“偷懶”行為，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)責(zé)任感和進(jìn)取精神。沒(méi)有資本市場(chǎng)作為依托和基礎(chǔ)，建立和發(fā)展現(xiàn)代企業(yè)制度是不可想象的。

資本市場(chǎng)使個(gè)人的收入渠道拓寬，證券投資收益成為個(gè)人收入的一個(gè)來(lái)源。資本市場(chǎng)的存在，使得體現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)入股后所形成的股份，也可在公司上市后轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)所有者的收入。很顯然，資本市場(chǎng)為資本價(jià)值、知識(shí)價(jià)值的確認(rèn)提供了制度基礎(chǔ)，造就了資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素參與個(gè)人收入分配的機(jī)制，促進(jìn)了多元化社會(huì)分配機(jī)制的形成，進(jìn)而導(dǎo)致個(gè)人財(cái)產(chǎn)不僅在總量上，更重要的是在結(jié)構(gòu)上發(fā)生了深刻的變化。

5、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)

企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，便進(jìn)入到了成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期，此時(shí)就會(huì)產(chǎn)生對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益的追求，即生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)份額的增加。為了實(shí)現(xiàn)這一目的，企業(yè)通?？梢圆捎脙煞N戰(zhàn)略，即內(nèi)部成長(zhǎng)戰(zhàn)略和外部成長(zhǎng)戰(zhàn)略。所謂內(nèi)部成長(zhǎng)是指企業(yè)現(xiàn)有項(xiàng)目的繼續(xù)和擴(kuò)展，而外部成長(zhǎng)是指以橫向兼并、縱向兼并或者混合兼并等形式出現(xiàn)的企業(yè)擴(kuò)張。兩種方式都要依賴一個(gè)完善的資本市場(chǎng)，尤其外部成長(zhǎng)更需要一個(gè)股權(quán)形式的資本市場(chǎng)。

6、提高公司治理水平

資本市場(chǎng)的發(fā)展為所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離提供了有效的機(jī)制，在促進(jìn)管理和生產(chǎn)的專業(yè)化同時(shí)，又能夠提高公司治理水平，這都有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

7、增加資產(chǎn)流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與分散

風(fēng)險(xiǎn)的存在很大部分來(lái)自信息不對(duì)稱、不完備或者搜索信息的成本極高。證券市場(chǎng)的作用之一是轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，信息的不對(duì)稱和交易的成本減弱了資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而加劇了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而證券市場(chǎng)通過(guò)穩(wěn)定、透明的交易制度和低廉的交易成本提供資產(chǎn)的流動(dòng)性，激勵(lì)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

總之，資本市場(chǎng)，對(duì)于一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能夠起到重要的推動(dòng)作用，對(duì)于提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力具有現(xiàn)實(shí)而重要的意義。近幾年，我國(guó)資本市場(chǎng)掃除各種制度性障礙，結(jié)構(gòu)、功能取得顯著進(jìn)步，規(guī)模、社會(huì)效應(yīng)得到明顯提高。資本市場(chǎng)形成主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的多層次體系結(jié)構(gòu)，三板市場(chǎng)也在積極籌備建設(shè)當(dāng)中。這一有利的宏觀環(huán)境為我市充分利用資本市場(chǎng)功能，發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)提供良好的機(jī)遇與條件。